انتعشت أسعار الذهب، في إغلاق تداولات الأسبوع الماضي أمس الأول، محققة مكاسب أسبوعية، مدعوماً بعمليات شراء بأسعار مغرية، وضعف طفيف للدولار، واستمرار المخاوف بشأن المحادثات الأمريكية الإيرانية في عُمان، بينما تعافت الفضة من أدنى مستوى لها في شهر ونصف.

ارتفع سعر الذهب الفوري بنسبة 3.9 % إلى 4954.92 دولاراً للأونصة، متجاوزاً خسائر جلسة التداول الآسيوية المتقلبة التي أعقبت انخفاضه بنسبة 3.9% يوم الخميس. وسجل المعدن الأصفر مكاسب أسبوعية بنحو 2 %. واستقرت العقود الآجلة للذهب الأمريكي تسليم أبريل على ارتفاع بنسبة 1.8 % عند 4979.80 دولاراً للأونصة.

أشارت مجموعة بورصة شيكاغو التجارية إلى تأخير في نشر بيانات تسوية المعادن. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.2 %، مما جعل سعر الذهب، المُسعّر بالدولار، أرخص للمشترين الأجانب.

وقال جيم ويكوف، كبير المحللين في شركة كيتكو ميتالز: "يشهد سوق الذهب إقبالاً ملحوظاً من المتداولين المتفائلين على الشراء". وصرح كبير الدبلوماسيين الإيرانيين يوم الجمعة بأن المحادثات النووية مع الولايات المتحدة، التي تتوسط فيها عُمان، قد بدأت بداية جيدة، ومن المقرر أن تستمر.

وقد تُسهم هذه التصريحات في تهدئة المخاوف من أن يؤدي الفشل في التوصل إلى اتفاق إلى دفع الشرق الأوسط نحو حرب. وأضاف ويكوف، أن انتعاش الذهب يفتقر إلى الزخم، ومن غير المرجح أن يحطم المعدن أرقاماً قياسية دون حدوث محفز جيوسياسي كبير. ويُعدّ الذهب، الملاذ الآمن التقليدي، مزدهراً في أوقات عدم الاستقرار الجيوسياسي والاقتصادي.

في غضون ذلك، ارتفع سعر الفضة الفوري بنسبة 8.6 % إلى 77.33 دولارًا للأونصة بعد أن انخفض إلى ما دون 65 دولارًا في وقت سابق من الجلسة، ولكنه لا يزال يتجه نحو انخفاض أسبوعي، بانخفاض يزيد عن 8.7 %، وذلك عقب خسائر حادة شهدها الأسبوع الماضي أيضًا.

وقال ويكوف: "ما نشهده في سوق الفضة هو مضاربة كبيرة على الشراء"، مضيفًا أنه بعد سنوات من الازدهار، يبدو أن الذهب والفضة يدخلان الآن مرحلة انهيار نموذجية في سوق السلع. رفعت مجموعة بورصة شيكاغو التجارية متطلبات الهامش لعقود الذهب والفضة الآجلة للمرة الثالثة في غضون أسبوعين يوم الخميس للحد من مخاطر زيادة تقلبات السوق.

في أسواق المعادن الأخرى، زاد سعر البلاتين الفوري بنسبة 5.4 % إلى 2093.50 دولارًا للأونصة، بينما ارتفع سعر البلاديوم بنسبة 6.2 % إلى 1717.05 دولارًا.

وقال محللو السلع النفيسة لدى انفيستنق دوت كوم، ارتفعت أسعار الذهب والفضة يوم الجمعة، لتختتم أسبوعًا متقلبًا أعقب موجة بيع تاريخية في أسواق المعادن النفيسة. أدى تعيين كيفن وارش، محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق، رئيسًا جديدًا للبنك المركزي يوم الجمعة الماضي إلى ارتفاع حاد في قيمة الدولار وتراجع كبير في أسعار المعادن النفيسة. ونتج عن هذا التعيين تقلبات حادة وخسائر فادحة هذا الأسبوع.

تذبذب سعر الذهب الفوري هذا الأسبوع بين 4404.12 دولارًا للأونصة كحد أدنى و5092.68 دولارًا للأونصة كحد أقصى. في يوم الخميس، توقف ارتفاع قصير الأمد، حيث فشل في الحفاظ على مستوى الدعم عند 5000 دولار للأونصة. إلا أن الصعود استؤنف في التعاملات الآسيوية في وقت مبكر من صباح اليوم واستمر.

وقال نيل ويلش، رئيس قسم المعادن في بريتانيا جلوبال ماركتس: "يشير الارتداد السريع إلى أن مراكز التداول، وليس التغيرات الاقتصادية الكلية، هي التي أدت إلى الانخفاض الحاد الذي حدث خلال الليل. ومع استمرار وفرة السيولة الصينية واستقرار الدولار بشكل عام، تبقى المعادن مدعومة حتى مع بقاء التقلبات مرتفعة بشكل غير مريح".

وقد تأثرت مكاسب الذهب يومي الثلاثاء والأربعاء بتصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران. عقد الجانبان اجتماعًا في عُمان يوم الجمعة، ونُقل عن وزير الخارجية الإيراني سيد عباس عراقجي قوله إن المحادثات بدأت بدايةً موفقة.

بعد ترشيح وارش يوم الجمعة الماضي، والذي تسبب في هبوط الفضة إلى أسوأ مستوى لها منذ عقود، انتعش المعدن بنسبة 11 % تقريبًا خلال يومي الثلاثاء والأربعاء، ليعود ويهبط بنحو 19 % يوم الخميس. وعلى الرغم من استقرار الفضة يوم الجمعة بعد هذه التقلبات الحادة، إلا أنها لا تزال تتجه نحو خسارة بنحو 10 % خلال الأسبوع.

وقال ويلش من شركة بريتانيا: "في المعادن النفيسة، تُبرز التقلبات الحادة في أسعار الفضة كيف يمكن لانخفاض السيولة وتراجع الاهتمام الصيني أن يُضخّم من حدة التحركات". وأضاف: "لا يزال سعر المعدن الأبيض منخفضًا بأكثر من الثلث عن ذروته في أواخر يناير، ومن المرجح أن تبقى الأوضاع متقلبة حتى عودة المستثمرين الصينيين بعد انتهاء العطلة. ويبدو أن تراجع سعر الذهب نفسه بدأ يستقر مع تجدد الطلب عليه كملاذ آمن".

في وقت عدلت مجموعة ماكواري، بنك الاستثمار الأسترالي، توقعاتها لأسعار الذهب والفضة لعام 2026، مشيرةً إلى التقلبات الحادة والأحداث السوقية الأخيرة كعوامل رئيسية. وقال الاستراتيجي بيتر تايلور: "فيما يخص الذهب، فقد سلطنا الضوء على خطر وصول سعره إلى 5000 دولار للأونصة في حال استمرار مخاوف رئيس الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما حدث بالفعل. كما أكدنا على خطر حدوث تراجع حاد في سعر الفضة نظرًا لانخفاضه المفاجئ."

رفع البنك متوسط ​​توقعاته لسعر الذهب في الربع الأول من عام 2026 إلى 4590 دولارًا للأونصة، بعد أن كان 4300 دولار، بينما ارتفع تقدير الربع الثاني إلى 4300 دولار من 4200 دولار. كما رفعت ماكواري توقعاتها لسعر الذهب لعام 2026 بأكمله إلى 4323 دولارًا للأونصة من 4225 دولارًا.

رفع البنك توقعاته لسعر الفضة في الربع الأول إلى 75 دولارًا، بعد أن كان 55 دولارًا، بينما بلغ متوسط ​​سعرها لعام 2026 نحو 62 دولارًا، بعد أن كان 57 دولارًا. وأشار تايلور إلى أن نشاط السوق في يناير كان مضطربًا بشكل غير معتاد. وقال: "بدأ يناير بتهديد وزارة العدل بتوجيه اتهامات جنائية لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي؛ واعتقال مادورو وتسليمه؛ والتركيز على غرينلاند مع التهديد بفرض تعريفات جمركية إضافية على بعض دول الناتو؛ وحشد القوات العسكرية حول إيران".

وأضاف أن السلع الأساسية بشكل عام شهدت أداءً قويًا أيضًا، على الرغم من أن العوامل الأساسية غالبًا ما كانت منفصلة عن حركة الأسعار. وقال تايلور: "بشكل عام، أدى ذلك إلى أحد أفضل أداءات أسعار السلع الأساسية الشهرية في التاريخ الحديث".

وأعلنت ماكواري أنها ستنتظر قبل مراجعة توقعاتها طويلة الأجل للذهب والفضة، مشيرةً إلى استمرار التباين بين أساسيات السوق والتقلبات الشديدة في قطاع المعادن النفيسة.

وفي تحليل لأسواق الذهب، عن جوزف ضاهرية المدير الاداري في شركة تيك ميل، ظلت أسعار الذهب متقلبة، متداولة بالقرب من مستوياتها التي سُجلت خلال الجلسات الأخيرة. وقد يستقر السوق تدريجيا بعد موجة البيع الأخيرة، غير أنه لا يزال رهن التأثر بالبيانات الاقتصادية المستجدة والتطورات الجيوسياسية الداعمة للطلب على الملاذات الآمنة.

وفي الشرق الأوسط، لا تزال المحادثات الأميركية الإيرانية تحظى باهتمام الأسواق، في وقت تقابل فيه احتمالات التهدئة الدبلوماسية لهجة متوترة وحوادث عسكرية تزيد من مستوى الحذر. ومن شأن أي تراجع في مسار التهدئة أو تصعيد إضافي قد يعيد الطلب على الذهب إلى الواجهة. وفي أوروبا الشرقية، لم تنجح محادثات السلام الأخيرة في كبح التوترات، مما تسبب زيادة علاوة المخاطر الجيوسياسية، لتظل أحد العوامل الأساسية الداعمة للذهب.

وعلى مستوى الاقتصاد الكلي، أظهرت البيانات الاقتصادية الأميركية، أداءً متباينًا، مع استمرار قوة مؤشرات النشاط الاقتصادي، مقابل دلائل على فقدان سوق العمل لجزء من زخمه تدريجيًا. وقد أسهم هذا التباين في إبقاء التوقعات قائمة بإمكانية توجه الاحتياطي الفدرالي نحو نهج أكثر تيسيرًا خلال عام 2026، الأمر الذي يدعم النظرة المتوسطة الأجل لأسعار الذهب.

إلى جانب ذلك، تواصل التدفقات المؤسسية لعب دور محوري في دعم السوق، حيث شهدت صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب تدفقات إيجابية قوية عند 44.8 طنًا في الأسبوع المنتهي في 30 يناير، مسجلة أعلى مستوى لها منذ منتصف أكتوبر. كما تصدّر الطلب الآسيوي المشهد، في مقابل تدفقات خارجة محدودة في أوروبا، ما عزّز الإطار الصعودي العام لأسعار الذهب.

في تداولات المعادن النفيسة في الصين، يسود الاعتقاد في الأوساط الصينية بأن المعادن هي السلعة الرائجة القادمة. كل ما تحتاجه للانضمام إلى موجة الصعود هو حساب تداول إلكتروني، ورأس مال مبدئي، وإمكانية الوصول إلى غرفة دردشة مناسبة على تطبيق وي تشات للتواصل مع متداولين ذوي توجهات مماثلة.

وتكافح بورصات المعادن الصينية منذ شهرين لاحتواء التدفق غير المسبوق للسيولة الناجم عن جنون المعادن المتنامي. رفعت بورصتا شنغهاي وغوانغتشو للعقود الآجلة هوامش الربح وشددتا قواعد التداول 38 مرة للحفاظ على النظام. شملت هذه التدخلات طيف المعادن من المعادن النفيسة كالذهب والفضة إلى المدخلات الصناعية مثل النيكل والليثيوم.

وللصين تاريخ طويل من جنون الأسواق، حتى في أسواق غير معروفة كالحديد والسيليكون، لكن لم يسبق لها أن شهدت مثل هذا الحجم. علاوة على ذلك، اجتاحت حمى المعادن بقية أنحاء العالم. وقد أدى هذا التهافت المضاربي إلى تقلبات حادة في سوق الفضة، بل وزعزع استقرار الذهب الذي يُعتبر ملاذًا آمنًا.

سجلت بورصة شنغهاي للعقود الآجلة مستويات قياسية من النشاط التجاري في العديد من عقود المعادن خلال شهر يناير. تجاوزت أحجام تداولات القصدير مليون طن متري في يوم واحد، مع تسارع سعره إلى مستويات قياسية جديدة. وهذا يزيد عن ضعف الاستهلاك العالمي السنوي الفعلي.

يشكل تدفق المستثمرين الأفراد قوة دافعة هائلة، فكل ارتفاع في الأسعار يغذي الموجة التالية مع انضمام المزيد من الأموال إلى الاتجاه الصعودي. ويتم إغلاق مراكز البيع المكشوفة التي يحتفظ بها المستثمرون الصناعيون، مما يزيد من حدة الارتفاع.

يعمل تدفق المستثمرين الأفراد كصندوق زخم ضخم، فكل ارتفاع في الأسعار يغذي الموجة التالية مع انضمام المزيد من الأموال إلى الاتجاه الصعودي. ويتم إيقاف مراكز البيع المكشوفة التي يحتفظ بها المضاربون الصناعيون، مما يزيد من حدة الارتفاع.

خارج الصين، لم تشهد سوى الفضة ارتفاعات مماثلة في الماضي، أبرزها في عام 2021، عندما أطلق منتدى ريديت موجة شراء من قبل المستثمرين الأفراد سعياً وراء فرصة بيع وهمية. لم يصاحب الارتفاع الكبير في عقد النحاس في بورصة شيكاغو التجارية في أواخر يناير، والذي وصل إلى مستوى قياسي بلغ 6.58 دولاراً للرطل، أي زيادة ملحوظة في مراكز الشراء لدى المستثمرين.

شهد عقد النحاس المصغر، الذي يبلغ حجمه 2500 رطل، أي عُشر حجم العقد الرئيسي، ارتفاعاً هائلاً في حجم التداول من 369 ألف عقد في ديسمبر إلى 969 ألف عقد في يناير. وهذا يعادل أكثر من مليون طن متري من المعدن.

بينما شهد عقد الذهب المصغر قفزة هائلة في النشاط بعد انطلاقه بقوة في منتصف العام الماضي تقريبًا. سجل عقد خيار النحاس في بورصة شيكاغو التجارية، الذي يوفر رهانًا ثنائيًا بسيطًا على السعر الأساسي، أحجام تداول بلغت حوالي 83,000 عقد في ديسمبر ويناير، أي أكثر من إجمالي التداول منذ إطلاق المنتج في سبتمبر 2022. وتعمل الخيارات كمحفزات للارتفاعات القوية بالفعل.

مع سعي الجميع لاقتناص خيارات الشراء، التي تمنح حق الشراء، يضطر البائعون إلى التحوط من مخاطرهم عن طريق الشراء في سوق صاعدة. يخلق هذا التحوط باستخدام دلتا حلقة تغذية راجعة آلية، تستمر حتى يتغير الزخم، وعندها تبدأ العملية بالانعكاس حيث يعيد من باعوا الخيارات بيع مراكزهم في سوق هابطة.

هيأت تقلبات السوق، مدعومةً برافعة خيارات التداول، الظروفَ لارتفاع أسعار المعادن النفيسة بشكلٍ حاد، ثمّ لانخفاضها الحادّ اللاحق. يفترض أن تحمي احتياطيات البنوك المركزية الذهب من هذه التقلبات، لكنه في النهاية سلعة مادية محدودة.

يُقدّر محللو سيتي أنه في حال زاد المستثمرون مشترياتهم من الذهب من 300-400 مليار دولار سنويًا إلى تريليوني دولار، فقد يتجاوز سعره 10,000 دولار للأونصة. قد يبدو هذا مبلغًا ضخمًا، لكن زيادة مشتريات الذهب من تريليون دولار إلى تريليوني دولار لا تُمثّل سوى جزء من ستمائة من ثروة الأسر العالمية، وفقًا لسيتي.

إذا كان الذهب نفسه عرضةً لتأثيرات السيولة الهائلة، فكيف سيكون الحال مع أسواق المعادن الصناعية الأصغر حجمًا، مثل النيكل والقصدير؟ ولهذا السبب، تتخذ الصين، وهي المنتج والمستهلك الرئيسي للمعادن الصناعية في العالم، إجراءات أكثر صرامة لمنع تقلبات سوق الورق من تلويث سلاسل التوريد في العالم الحقيقي.

يدفع الخوف من انخفاض قيمة الدولار المستثمرين، سواء كانوا مؤسسات أو أفرادًا، إلى تنويع استثماراتهم في الأصول المادية. في الوقت نفسه، كانت المعادن تجذب اهتمام المستثمرين بالفعل نظرًا لدورها المحوري في كل من التحول الطاقي واتجاهات إنترنت الأشياء الكبرى. وتُعدّ الفضة، وهي معدن نفيس وصناعي في آنٍ واحد، نقطة التقاء بين استراتيجيات الاستثمار الكلية والجزئية.